Đồng USD lao dốc bất ngờ dưới thời ông Trump, trở nên yếu nhất 3 năm qua: Tại sao?

Dù được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ chính sách thuế quan và cắt giảm thuế của chính quyền Tổng thống Donald Trump, đồng USD đang trải qua một năm tồi tệ nhất trong gần ba thập kỷ. Giữa lúc chứng khoán và trái phiếu phục hồi, USD lại suy yếu nghiêm trọng, làm dấy lên nhiều câu hỏi về sức mạnh thực sự của đồng tiền này.

Chỉ số USD Index – đo sức mạnh đồng đô la so với sáu đồng tiền lớn khác – đã giảm gần 10% trong năm nay, hiện xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022. Điều này đi ngược hoàn toàn với kỳ vọng ban đầu của Phố Wall rằng thuế quan và các chính sách kích thích kinh tế sẽ thúc đẩy giá trị USD.

Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng sự thiếu nhất quán trong triển khai thuế quan – khi thì áp, khi hoãn, lúc tăng, lúc giảm – đã tạo ra sự bất định lớn trong thị trường tài chính, từ đó khiến giới đầu tư lo ngại và giảm niềm tin vào đồng USD.

Giáo sư Barry Eichengreen (ĐH Berkeley) nhận định: “Nhà đầu tư không thích sự bất ổn. Và hiện tại, kinh tế Mỹ đang trở nên mờ mịt bởi chính sách thuế quan không nhất quán.” Ngược lại, dù đối mặt thách thức riêng, châu Âu lại nổi lên như một điểm đến đầu tư ổn định hơn, khiến EUR tăng giá và USD tụt dốc.

Advertisement

Đồng USD yếu đi có lợi hay có hại cho nước Mỹ?

Một đồng USD yếu có thể giúp hàng xuất khẩu Mỹ rẻ hơn trên thị trường toàn cầu, từ đó hỗ trợ doanh nghiệp trong nước và thu hút khách du lịch quốc tế. Ngoài ra, doanh nghiệp Mỹ có hoạt động ở nước ngoài cũng có thể hưởng lợi từ việc quy đổi doanh thu về USD.

Tuy nhiên, đồng bạc xanh suy yếu lại xảy ra trong bối cảnh lo ngại về sự thiếu nhất quán trong chính sách Nhà Trắng cũng như mức nợ công cao ngất ngưởng của Mỹ. Đây là hai yếu tố khiến giới đầu tư quốc tế e ngại khi rót tiền vào tài sản Mỹ, như trái phiếu kho bạc.

Khi cầu với trái phiếu Mỹ giảm, lợi suất phải tăng để hấp dẫn nhà đầu tư, đồng nghĩa với chi phí vay mượn tăng lên cho cả chính phủ và người dân Mỹ. Điều này có thể làm chậm đà phục hồi kinh tế trong tương lai.

Đồng USD đang mất vai trò “nơi trú ẩn an toàn”?

Theo các chuyên gia, niềm tin toàn cầu với đồng USD đang lung lay, dù chưa đến mức sụp đổ. Ông Arun Sai, chiến lược gia cấp cao tại Pictet Asset Management, cho rằng: “Việc không thể đoán định chính sách Mỹ đã làm tổn hại đến sức hút truyền thống của USD với tư cách điểm đến an toàn cho dòng vốn toàn cầu.”

Trong tháng 4, thị trường Mỹ chứng kiến cú sốc hiếm có khi cả chứng khoán, trái phiếu và USD cùng giảm mạnh – hiện tượng cho thấy tâm lý hoài nghi sâu sắc của giới đầu tư. Đồng thời, theo khảo sát của Bank of America, tỷ trọng nắm giữ USD trong danh mục của các quỹ toàn cầu hiện thấp nhất kể từ năm 2005.

Chuyên gia Francesco Pesole (ING) nhận định rằng USD vẫn giữ vị trí thống trị toàn cầu, nhưng tốc độ suy giảm vị thế có thể đang tăng nhanh hơn dự đoán, nhất là khi các đồng tiền khác như euro trở nên hấp dẫn hơn với nhà đầu tư.

Xu hướng chuyển hướng dòng tiền sang châu Âu nói lên điều gì?

Trong khi USD giảm mạnh, đồng euro đã tăng tới 11,5% so với USD trong năm nay, lên mức cao nhất trong hơn 4 năm. Jason Blackwell, chiến lược gia tại Focus Partners Wealth, cho rằng: “Đây là thời điểm thích hợp để đa dạng hóa danh mục đầu tư ra ngoài nước Mỹ.”

Các cổ phiếu và quỹ đầu tư quốc tế (ETF, quỹ tương hỗ) đang mang lại lợi suất tốt hơn trong bối cảnh đồng USD yếu. Blackwell nhìn nhận sự trỗi dậy của các thị trường khác không phải là dấu hiệu Mỹ suy yếu, mà là tín hiệu tích cực từ phần còn lại của thế giới.

Điều này cho thấy, vị thế bá chủ tuyệt đối của USD đang bị thách thức, dù chưa bị thay thế. Các nhà đầu tư giờ đây có xu hướng tìm kiếm cơ hội ở những thị trường ổn định hơn, đa dạng hóa rủi ro trong bối cảnh bất ổn từ Nhà Trắng.